摘要： 華爾街日報在 6 月 18 日報導，Baseten 正在收尾 15 億美元募資，估值上限 130 億美元；這距離 1 月 3 億美元 Series E、估值 50 億美元只隔五個月。公司向約 20 家雲端供應商承租算力，再以自家軟體層替每個請求挑選便宜且堪用的模型，並優先考慮開源選項。文章認為 130 億美元估值等於押注公司能撐過推理價格戰造成的毛利擠壓。
華爾街日報（WSJ）6 月 18 日指出，專攻 AI 推理基礎設施的新創 Baseten 正在收尾一輪 15 億美元募資，估值上限落在 130 億美元。距離它 1 月宣布、規模 3 億美元且估值 50 億美元的 Series E，前後不過五個月，帳面估值在這段期間放大了約 160%。
資金湧向的是 AI 堆疊當前最搶手的一層——推理。模型訓練如今集中在少數幾間實驗室手上，產品團隊每天要面對的問題變成「模型上線之後，怎麼跑得又快又便宜」，創投圈則替這波追逐資金取了名字：「推理淘金熱」（inference gold rush，The Next Web 的說法）。
時間軸：五個月估值跳 160%
把這一年來的募資紀錄按時間排出來，節奏之快一目了然：
- 2025 年年中：Series D，金額 1.5 億美元，比 Series E 早九個月
- 2025 年 9 月：估值約 21.5 億美元（據 TNW 引述）
- 2026 年 1 月：Series E 募得 3 億美元、估值 50 億美元，IVP、CapitalG 與 Nvidia 都有參與
- 2026 年 6 月：傳出以最高 130 億美元的估值籌措 15 億美元
前後不到一年，估值由 20 億出頭一路衝上 130 億，約為原本的六倍。
一輪兩價：雙軌定價的設計
按 WSJ 的說法，這輪採「分割定價」結構：一批投資人按 130 億美元入股，另一批則按 110 億美元。TechCrunch 今年 3 月曾解釋，這類安排往往能把帳面估值撐高、也讓領投機構的紙面績效更漂亮——實際加權後的估值就落在兩個價格之間。本輪共同領投方為 Spark Capital、Sands Capital、Altimeter Capital 與 Wellington Management；TNW 列出的名單還包括 Conviction。
Baseten 的本業：把推理做成一門生意
Baseten 在 2019 年創立、總部設於舊金山，經營的是推理基礎設施——向大約 20 家雲端供應商承租算力，再疊上一層自家開發的推理軟體，客戶因此能用自有資料部署模型、執行微調。它的賣點在路由：替每個請求挑一個「便宜又堪用」的模型，開源選項優先，而不是把流量一律送往 OpenAI 或 Anthropic 的前沿模型。Cursor、Mercor、OpenEvidence 都在其客戶之列；曾有用戶只花原本專有模型方案約三成的費用，就把任務跑完。執行長 Tuhin Srivastava 向 WSJ 表示：「開源模型正變得非常、非常好」，而客戶如今愈來愈習慣按任務難易度，把開源與專有模型搭配著用。
淘金熱底下的風險
支撐這波熱潮的，其實是一場殺價見骨的價格戰：來自中國的 DeepSeek、Moonshot AI 等開源模型，再加上 Nvidia 開源的 Nemotron 系列，一路把推理單價往下打。同一條賽道上，Cerebras 已經完成掛牌上市，Fireworks AI 同樣在場競逐。TNW 直指其中的根本矛盾：130 億美元的估值，等於押注 Baseten 撐得過價格戰帶來的毛利擠壓——開源模型變強，它吃到好處；開源模型變便宜，它也首當其衝。
給工程與產品團隊的三個訊號
訊號有三個。其一，多模型路由已是標準配備：一個請求該交給前沿模型還是開源模型，正成為各產品手上的成本槓桿。其二，開源模型能否在生產環境站得住，一線重度用戶已經給出答案——像 Cursor 這種吃推理的產品，願意把流量交給開源模型，本身就是最實際的壓力測試。其三，開源這條供給線仍有變數，Meta 的 Avocado 前沿模型就傳出可能轉向閉源；成本結構若全押單一開源路線，風險不會比全押單一專有模型小。