2026 年 5 月 4 日（週一），AI 晶片公司 Cerebras Systems 宣布啟動 IPO 定價：將釋出 2,800 萬股，價格區間每股 115 至 125 美元。以區間上緣計算，募資約 35 億美元，市值約 266 億美元——若順利掛牌，將是 2026 年迄今最大的科技 IPO。
更值得看的是需求：Bloomberg 報導，承銷銀行已為這批 35 億美元股份收到約 100 億美元認購訂單，接近三倍超額，最終價格很可能定在區間之上。對一家兩年前因監管審查被迫撤件的公司，這是一次徹底的角色翻轉。
定價條款與市值數學
數字本身不複雜：2,800 萬股乘上 125 美元的區間上緣，約 35 億美元募資，對應市值 266 億美元。對照 2026 年 2 月 Series H 的 230 億美元估值，IPO 高點等於給最後一輪投資人快速的帳面增值。Benchmark 當時甚至特別募集 2.25 億美元的專門基金參與該輪。
支撐估值的產品主張沒有改變：第三代晶圓級引擎 WSE-3 把一整片晶圓做成單一巨大晶片，公司宣稱在推論（處理提示詞的運算）場景比 GPU 叢集更快、更省電。
二度叩關：從 G42 審查到連續私募
Cerebras 的上市路走得坎坷。2024 年第一次遞件後，因為 Abu Dhabi 雲服務商 G42（同時是大客戶）的投資需要美國聯邦審查，計畫被迫擱置。之後公司轉向私募市場連續補血：2025 年 9 月由 Fidelity 與 Atreides 領投 11 億美元 Series G（投後估值 81 億美元），2026 年 2 月再完成 10 億美元 Series H。
股權結構也一併公開：持股逾 5% 的股東包括 Alpha Wave、Benchmark、Eclipse、Fidelity 與 Foundation Capital，名單還有 AMD、Tiger Global、Coatue 與 G42。
OpenAI 因素：貸款、認股權證與天使名單
這樁 IPO 最特殊處是 OpenAI 的深度介入。2025 年 12 月，OpenAI 借給 Cerebras 10 億美元，以可購買超過 3,300 萬股的認股權證作擔保；2026 年 1 月 14 日雙方簽署多年協議，據報價值超過 100 億美元（含上述貸款與認股權證）。OpenAI 目前不是大股東，但若執行認股權證就會成為股東——它早已是 Cerebras 最大的客戶之一。
天使名單更微妙：Sam Altman、Greg Brockman、Ilya Sutskever、Adam D’Angelo、Andy Bechtolsheim、Lip-Bu Tan 都在列。Altman 的持股小到低於 SEC 申報門檻，但 S-1 裡引用了他的話。OpenAI 曾考慮直接收購 Cerebras；在 Musk 對 OpenAI 的訴訟中，律師聲稱他對高管個人投資並不知情。
100 億美元訂單：IPO 窗口重新打開
Bloomberg 引述的 100 億美元訂單，是這場定價最有力的訊號：機構資金願意為「非 GPU 的 AI 算力路線」定價。TechCrunch 指出，這可能為後續更大規模的上市案開路——SpaceX，甚至 OpenAI 與據報正以約 9,000 億美元估值洽談募資的 Anthropic。
對推論市場的意義
對開發者與產品團隊，這樁 IPO 有三層含義。第一，公開市場即將給晶圓級推論一個可交易的估值錨點，後進的推論硬體新創募資時有了可比對的標尺。第二，OpenAI 的多年採購承諾加上 IPO 資金，代表 Cerebras 有資源擴產——推論市場的多供應商競爭會更真實，API 價格與延遲的壓力持續。第三，認股權證條款顯示模型公司與晶片公司利益綁定加深——對供應鏈承諾是好事，對中立性是新問題。
參考來源
- OpenAI’s cozy partner Cerebras is on track for a blockbuster IPO — TechCrunch
- Cerebras Systems Announces Launch of Initial Public Offering — Cerebras
- Nvidia Rival Cerebras Seeks to Raise $3.5 Billion in US IPO — Bloomberg
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