摘要： NVIDIA 在 2 月 25 日公布 FY2026 第四季財報，單季營收 681 億美元，淨利 430 億美元。FY2026 全年營收 2,159 億美元、年增 65%，等於在約 1,310 億美元基礎上多出約 850 億美元。這份成績顯示 AI 基礎設施支出仍在擴張，但也讓整個產業更依賴單一供應商的產能、良率和政策環境。
2 月 25 日，NVIDIA 交出 FY2026 第四季財報：單季營收 681 億美元，改寫歷史紀錄，較上一季增加 20%；單季淨利則有 430 億美元。
把時間軸拉長到整個會計年度，FY2026 總營收為 2,159 億美元，比前一年多出 65%。用 65% 回推，前一年度大約落在 1,310 億美元——等於十二個月內多做了約 850 億美元的生意。一家規模已經這麼大的公司，數字本身就足以構成新聞。
本季關鍵數字
- 單季營收 681 億美元——史上最高的一季，較上季成長 20%
- 單季淨利 430 億美元
- FY2026 全年營收 2,159 億美元，年增 65%
真正值得駐足的數字，是淨利相對營收的比重：430 億美元落在 681 億美元之上，淨利率超過六成。翻遍半導體產業的歷史，也找不到「這種營收規模、這種獲利率」同時成立的先例。這個比重一次量出兩件事：AI 算力此刻有多稀缺，以及買方在現在這個時點，願意為稀缺付出多少代價。
怎麼解讀全年 65% 的成長
十二個月內多出約 850 億美元營收，能成立的解釋只有一個：大型 AI 基礎設施的採購步調仍在加快，而且看不出任何降溫跡象。AI 實驗室、雲端業者與大型企業這些 GPU 買家，等於以真金白銀，替這個會計年度的 AI 資本支出投下一票。20% 的季增提供了另一個佐證：就算供給吃緊，出貨量依舊一路墊高——產能每多開出一批，市場就多消化一批。基期效應同樣不能略過：65% 並非從小數字起跳，而是疊加在早已突破千億美元的全年營收之上。能夠在這種基數上維持高成長，說明買方的投入並非一次性的建置潮，而是把算力開支轉成常態性的營運成本——每年編列預算、每年回頭續購。
產業層面的兩個訊號
第一個訊號：整個產業要付的帳單愈來愈大。下游所有模型訓練與推理的成本，最終都匯聚成 NVIDIA 這份創紀錄的營收——無論是訓練下一代模型，還是撐起推理服務，硬體成本短期內都看不到會下跌的結構性理由。第二個訊號：依賴持續加深。整個 AI 技術棧的運作，如今取決於單一供應商的出貨節奏；產能、良率或政策一旦出現震盪，就會直接打進每一家實驗室的產品時程。這份風險不專屬於 NVIDIA，而是由全產業共同承擔。
採購與產品團隊可以怎麼做
- 做容量規劃時把競爭加劇納入假設：投入的買方愈多，大規模 GPU 的取得排程就愈難掌握，關鍵工作流要留出時間緩衝
- 將算力成本納入一級指標：供應鏈上游賺走超過六成的獲利率，成本壓力便會不斷往下游轉嫁，單位推理成本要進入日常的監控與最佳化
- 別讓自己困在單點依賴裡：模型訓練與部署的架構設計裡，都要留下能夠切換的餘地，這是供給過度集中時最務實的自保手段