摘要： Crunchbase 統計 2025 年全球創投總額 4,250 億美元，AI 新創獲得 2,110 億美元，約占一半。OpenAI 與 Anthropic 合計吃掉當年全球創投投資的 14%，資金集中度非常明顯。
2026 年 1 月初，Crunchbase 的全年統計塵埃落定：2025 年全球創投總額 4,250 億美元、較 2024 年的 3,280 億成長 30%，排名史上第三，拿到錢的公司超過 24,000 家。AI 新創分走其中 2,110 億美元，較 2024 年的 1,140 億暴增 85%，約當整體創投資金的一半——而 2024 年這個占比才 34%。CB Insights 的獨立口徑略高：2,260 億美元、約 48%。兩家數字有些微出入，結論卻沒有分歧：AI 已吞下全球創投的半壁江山，並且連續第四年穩坐最大募資類別。
資金結構正在鋪陳 2026 年的產品環境：錢流向哪裡，算力、人才與通路便跟著落腳；對應用層的新創而言，無論募資難度還是出場選項，都被這一年重新定了價。
總量：2,110 億美元與「半壁江山」
把總量拆開，集中度便藏不住了。美國公司吸走 2,740 億美元，占全球 64%（2024 年為 56%）；單看第四季就有超過 1,130 億美元進場——後期階段 665 億、早期階段 370 億、種子輪 99 億。種子輪年增 12% 聽起來不差，但與後期量級的鴻溝仍在加寬——不在巨額輪航道上的團隊，體感依舊是寒冬。
估值端同步膨脹：獨角獸看板總值朝 7.5 兆美元逼近，一年淨增逾 2 兆；Google 以 320 億美元收購 Wiz，寫下創投支持公司史上最大 M&A 紀錄。
基礎模型公司拿走近半資金
Crunchbase 的年終圖表把 AI 資金再多切一刀：基礎模型公司全年募得約 800 億美元，占 AI 融資的 40%——比起 2024 年的 310 億（約 27%）翻倍有餘。SoftBank 領投的 OpenAI 400 億美元輪是全年最大單筆交易，也是人類史上最大的私人市場融資輪，一舉把 OpenAI 推上 5,000 億美元估值、全球最有價值私人公司的位置。
集中到什麼程度？OpenAI 加 Anthropic 兩家，就吃掉 2025 年全球創投投資的 14%。全年募資突破 50 億美元的公司僅僅五家——OpenAI、Scale AI、Anthropic、Project Prometheus、xAI——合計 840 億美元，相當於全年創投總額的五分之一。Meta 拿 143 億美元投資 Scale AI 並把 CEO Alexandr Wang 收編進門，則替企業資本親自下場留下了註腳。
巨額輪與灣區集中
就資金形態而言，58% 的 AI 融資以 5 億美元以上的巨額輪落地。地理上的擠壓更為極端：舊金山灣區公司約吸走 1,220 億美元，超過美國 AI 融資的四分之三。出資者的組成也在換血——私募與另類投資人以約 300 檔獨家領投取得 630 億美元；創投則靠約 1,600 檔領投案件投入 380 億美元，用案件數而非金額守著牌面。
營收與資本支出：資金以外的兩把尺
只看融資，會把泡沫高估；只看營收，會把建設低估。Menlo Ventures 的估計是：2025 年企業 AI 營收達 370 億美元、年增逾兩倍，其中使用者端產品約 190 億、基礎設施約 180 億；同一段時間，超大規模雲端業者的全年資本支出承諾突破 3,000 億美元。營收確實在追，但資本開支的斜率依然陡得多——這道剪刀差，是 2026 年最值得盯著看的懸念。
2026 年的三個疑問
其一，應用層分得到錢嗎？種子輪 99 億對後期 665 億，這個結構讓小團隊能分的餅持續縮水。其二，巨額輪的估值撐得起營收檢驗嗎？370 億美元的企業 AI 營收對上 2,110 億美元的年度融資，市場遲早會用留存與利潤來驗收，而不是看 demo。其三，規則與能源成本會不會讓資金改道？加州 SB 53 之類的透明化義務已經生效，電力與資料中心成為瓶頸——這些變數正是我們開年觀察裡的另一條主線。