摘要： Amazon 執行長 Andy Jassy 在 2026 年 4 月 9 日年度股東信中，以 Graviton、Trainium 與 Nitro 的發展描繪 Amazon 已不只是雲端採購方，而更像自研晶片勢力。他指出 Trainium3 已開始出貨且產能幾乎被客戶訂滿，Trainium4 距離問世約 18 個月但已有部分產能預留。同一封信為 2026 年約 2,000 億美元資本支出辯護，也提出未來可能整櫃出售給第三方。
2026 年 4 月 9 日出刊的年度股東信由 Amazon 執行長 Andy Jassy 執筆，整封信分量最重的訊息是一個營收數字：Graviton、Trainium、Nitro 三條自研晶片線合計，年營收已經越過 200 億美元，而且以三位數百分比的幅度逐年成長。他隨後主動補了一句但書：這個數字其實算小了——因為這些晶片目前的變現管道只有 EC2；假如改按晶片商的商業模式計價、同時供貨給 AWS 內外的客戶，推估年營收可達約 500 億美元。
這封信等於替 Amazon 換了身分：不再只是「向 NVIDIA 大量採購的雲端巨頭」，而更像一個自研晶片勢力；信中還首次鬆口「未來可能把整櫃（racks）賣給第三方」。信件發布當天，Amazon 股價應聲漲逾 5%。
被算小的 200 億美元
關鍵在認列方式：這些晶片從來沒有自己的帳單，收入一律併進 EC2 的定價，因此 200 億美元量到的僅是「Amazon 自己吃下多少」。需求面的線索更不留餘地——信中提到，兩家大型客戶曾想整包買斷 Amazon 2026 年的 Graviton 產能，遭到拒絕。再對照 AWS 的基本面：2025 年第四季年增 24%、年化營收約 1,420 億美元，AWS AI 服務在 2026 年第一季的年化營收也同樣突破 150 億美元。
Trainium 世代交替：每一代都近乎售罄
談到產品節奏，這封信給得相當具體：
- Trainium2 對上同級 GPU 帶來約 30% 的價格效能優勢，如今幾乎全數賣光
- Trainium3 自 2026 年初開始出貨，性能較 Trainium2 提升 30% 到 40%，產能幾乎已被客戶全數訂走
- Trainium4 距離問世還有約 18 個月，但已有客戶預留其中部分產能
節奏敢這樣排，是因為經濟帳算得過：Jassy 試算，Trainium 進入規模化階段後，每年能省下數百億美元的資本支出，還能再多出數百個基點的利益率優勢。放在一年 2,000 億美元量級的支出環境裡，這筆帳是算得出回收的。
2,000 億美元資本支出，怎麼說服外界
全信被引用最多次的句子是：「我們不是憑直覺在 2026 年投入約 2,000 億美元資本支出。」他的論證基礎在於需求早已鎖進合約——對 OpenAI 超過 1,000 億美元的承諾，再加上其餘客戶協議，已蓋住 2026 年支出中相當大的一塊，變現則主要落在 2027 至 2028 年。
代價同樣攤在檯面上：自由現金流由 380 億美元萎縮至 110 億美元，主要推手是房地產與設備購置金額一年增加 507 億美元。供給端方面，AWS 於 2025 年新增 3.9 GW 電力容量，並規劃在 2027 年底前讓總容量翻倍。Jassy 用一句話定調：「我們在怎麼打這場仗上不會保守。」
整櫃外售：雲端與晶片之間那條線正被重畫
想像空間最大的，是「把機櫃賣給第三方」這一步。一旦落實，Amazon 將在系統層級與 NVIDIA、AMD 短兵相接，客戶入手的不再是一個 EC2 執行個體，而是一整櫃裝滿 Trainium 的實體硬體。TechCrunch 報導指出，這封信也點名了 NVIDIA、Intel 與 Starlink。若與同一週公布的 Anthropic 與 Google、Broadcom 的 TPU 合作案並排來看，算力市場正走向兩極：一端是超大客戶整批鎖走外部產能，另一端則是雲端業者可能親自跨進硬體銷售。
開發者與產品團隊該注意什麼
實務上的影響有三點。第一，EC2 的價格效能領先會繼續擴大，其中 Trainium 家族對推論成本的槓桿最直接，選型時應把它放進評測名單。第二，把缺貨視為預設狀態：連續兩代售罄、第四代又有部分產能被預訂，代表有大規模容量需求的團隊必須提早布局，不能預設資源隨開即用。第三，機櫃若真的對外販售，多供應商架構便多了一個候選對象，但供應鏈風險清單也得新增一筆——這是一家既賣晶片、又自己營運雲的廠商。