摘要： Forum Markets 於 2026 年 4 月 8 日宣布以短天期過橋貸款資助 Neocloud 業者採購與部署 NVIDIA GPU，首宗美國貸款自 2,500 萬美元起、最高 5,000 萬美元，年化報酬目標落在中雙位數。貸款期間 60 至 120 天，並預先安排 USD.AI 接手長期資金；文中提醒殘值、集中度與現金流風險。
2026 年 4 月 8 日，主打現實世界資產代幣化的 Forum Markets 宣布正式進軍 AI 晶片融資：以短天期過橋貸款，資助業者買進並上架 NVIDIA GPU。首宗貸款借給一家美國 Neocloud（新創 GPU 雲）業者，金額自 2,500 萬美元起、最高可拉到 5,000 萬美元，設定的年化報酬落在中雙位數。同一份公告也以 8-K 附件形式送進美國證管會。
金額本身並非重點——擺在動輒數十億美元的資料中心投資旁邊，5,000 萬美元只不過是個零頭——真正的訊息藏在結構裡：GPU 從此能被包裝、被定價，成為可代幣化的債權標的。
拆解交易設計：短天期過橋，接手方預先到位
這套安排瞄準的痛點很具體：Neocloud 簽下 GPU 訂單之後，得等到機器真正併網賺進收入，中間有一段領不到現金的日子，過橋貸款就是為了撐過這段空窗：
- 期間 60 至 120 天，款項用於採購與部署 AI 硬體
- 負責物色並承作各筆案件的是第三方過橋信貸機構；從承作到清償的完整流程，則交由放款夥伴打理
- 每件貸款都預先安排好由 USD.AI 接手——這是一家機構型長期放貸方——橋貸到期後改由長期資金承接
- Forum 可以選擇把貸款的一部分或全部放上 PALM 平台轉為代幣
說白了，Forum 扮演的是夾在資金端與抵押品之間的結構化角色。
中雙位數報酬從哪裡來
新聞稿自己給了對照組：期限較長的 AI 晶片貸款，收益率一般只在中個位數。過橋貸款承接的偏偏是資金最難取得的階段，借款人也因此願意支付明顯更高的利息，Forum 代幣化組合的混合收益率就跟著墊高。收入來源不止利息：承作收益、資產管理費與次級市場流動性都算在內。
稿子裡也交代了大環境：資料中心 GPU 市場規模預計從 2025 年的約 1,200 億美元，一路擴張到 2030 年的 2,280 億美元以上；NVIDIA 最近一季的資料中心營收則較去年同期成長 75%。
以 GPU 為抵押的債權市場逐漸浮出檯面
這條路上 Forum 並不孤單：負責接手貸款的 USD.AI 已表明，目標在 2026 年底前累積承作 10 億美元貸款，還直言想「完全去中介化 Neocloud 生意」。CoinDesk 報導，2026 年 1 月一家基礎設施公司跳過銀行體系，以鏈上貸款取得最高 5 億美元，抵押品則是經過驗證的 GPU 部署，放貸方能直接在鏈上盯著硬體運轉。能讓「機器在哪、跑得如何、賺了多少」變成鏈上可驗證的數據，正是這類信貸得以存在的前提。
中雙位數報酬背後藏著哪些風險
這個水準的報酬必然伴隨代價：
- GPU 殘值風險：晶片每隔一兩年就換一代，同級產品的殘值屆時可能明顯縮水
- 集中度風險：貸款幾乎全部押在同一個供應商的硬體上，供需一旦震盪，所有案件會同時遭殃
- 結構風險：代幣化帶來智能合約與平台層面的風險，這一層在傳統信貸裡並不存在
- 現金流風險：償債能力繫於長約覆蓋率與上架率；雲端價格戰一開打，租金走低會立刻傷害還款能力
正在採購算力的團隊該注意什麼
實際影響有三個。其一，GPU 租金遲早要把資金成本算進去：借款利率落在中雙位數，報價幾乎不可能長期壓在這條線之下，摸清資金面才握有議價籌碼。其二，債務市場替供給擴張點火，但情勢反轉時，抵押品遭拋售恐怕會放大 GPU 價格的跌勢，簽長約前值得先做壓力測試。其三，資產負債表有限、又需要專屬容量的團隊，「硬體即抵押品」或許是雲端租用之外的另一條路。