2026 年 4 月 29 日,Amazon 公布第一季財報:營收 1,815 億美元、年增 17%,其中 AWS 收入 376 億美元、年增 28%,寫下 15 季以來最快增速。但同一份財報裡,過去十二個月自由現金流只剩 12 億美元,較去年同期的 259 億美元暴跌 95%。一邊是 AI 需求爆棚,一邊是現金狂燒——這就是 2026 年 Amazon 的真實處境。
Q1 數字總覽
- 總營收 1,815 億美元(年增 17%),北美增 12%,國際市場增 19%
- 營業利益 239 億美元,營業利益率 13.1%
- 淨利 303 億美元、每股盈餘 2.78 美元——其中含 Anthropic 股權帶來的 168 億美元稅前利益;有分析師提醒,剝離這筆帳面利益後,這一季「比較像好,而非極好」
- 第二季營收指引 1,940 億至 1,990 億美元
財報公布後股價一度下跌 3%,電話會結束後轉為盤後大漲約 5%。
AWS 的 AI 引擎
AWS 376 億美元的單季收入、28% 的年增速,是 2022 年以來最快。執行長 Jassy 在電話會上說得很直白:「我們從沒見過任何技術以 AI 這種速度成長。」他補充,「在這麼大的基數上還能長這麼快,非常罕見」——上一次 AWS 有這種增速時,規模只有現在的一半。
兩個數字說明結構性變化。第一,AWS 的 AI 年化營收已突破 150 億美元——對比 AWS 推出三年後年化營收僅 5,800 萬美元,等於當年的 260 倍以上。第二,自研 Trainium 晶片相關營收年化超過 200 億美元,若把整個自研晶片事業獨立看待,年化規模約 500 億美元,Jassy 稱之為「全球前三大資料中心晶片事業之一」,並預告未來幾年可能整櫃賣給外部客戶,直接與 Nvidia 對陣。平價的 Graviton 系列 已獲前 1,000 大 EC2 客戶的 98% 採用,性價比最多高出 40%。至於 OpenAI 模型登上 Bedrock,Jassy 形容需求「前所未見」。AI 也正在改造零售機器:購物助理 Rufus 月用戶年增 115%、互動量年增 400%;內部團隊用 agentic coding 工具,5 人 65 天重寫了原估 40 人年的 Bedrock 服務。
資本支出吃掉現金流
第一季資本支出 432 億美元,全年計畫約 2,000 億美元(2 月定調),多數流向 AI 基礎設施。財產與設備購置較一年前增加 593 億美元,直接把過去十二個月自由現金流壓到 12 億美元。第二季營業利益指引 200 億至 240 億美元,略低於市場預期中值——擴建期顯然還有好幾年要跑。
Jassy 的辯護邏輯
Jassy 沒有迴避壓力:「AWS 長得越快,短期要花的資本支出就越多。」他的算盤是資產壽命與收入之間的時間差:土地、電力與廠房可用 30 年以上,晶片、伺服器與網路設備約 5 到 6 年,現金先出、收入後進,「前幾年自由現金流必然承壓」。他強調第一波 AWS 成長週期已驗證過這條曲線——「我們經歷過這個循環,而且喜歡那次的結果」。
對開發者與產品團隊的意義
第一,AI 運力供給正在高速擴張:建立在 Bedrock 與 Trainium 上的產品,未來兩年不必太擔心「買不到算力」,該擔心的是價格競爭與轉換成本。第二,Trainium 若真整櫃外賣,非 Nvidia 陣營將多出一位巨型供應商——同一波晶片熱潮也把 Cerebras 推向重新送件 IPO,開發者挑晶片的菜單只會越來越長。第三,別把 12 億美元的自由現金流直接讀成危機:Amazon 刻意把帳面獲利(含 Anthropic 利益)與現金流分開敘事,真正的考驗是 AI 收入增速能否在市場耐心耗盡前追上資本支出。
參考來源
- Amazon’s cloud business is surging — and so is its capital spending — TechCrunch
- Amazon earnings recap: AWS comes through big as Q1 tops expectations — Business Insider
- Amazon (AMZN) Earnings Call: AI, AWS and CapEx Surge — The Globe and Mail
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